Делистинг акций: что это и как повлияет на инвесторов Investing_Glossary

Фондовый рынок довольно чутко реагирует на любые изменения, поэтому массовая продажа ценных бумаг приводит к снижению котировок, и вы рискуете потерять часть средств. Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент. Третьей распространенной причиной является нежелание раскрывать информацию о своем финансовом положении. Здесь нужно отметить, что фондовая биржа требует не только стандартную финансовую отчетность, которая и так находится в открытом доступе, но и некоторые другие данные.

• Особенно болезненен принудительный делистинг, который часто сопровождается негативными новостями и снижением доверия к эмитенту.
• Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента или на время его санации, как, например, происходило с некоторыми российскими банками.
• Второй вариант для инвестора – дождаться оферты от компании.
• В случае банкротства компании требования миноритариев удовлетворяются в последнюю очередь, после погашения всех долговых обязательств.
• Перед выводом акций эмитент должен официально уведомить биржу о своих намерениях.
• «Действующее регулирование позволяет бирже в определенных ситуациях принимать решение о понижении уровня котировального списка и даже о делистинге.

Что такое делистинг акций: причины, этапы и порядок действий инвестора

С одной стороны, они избавляются от проблемного актива, но с другой – обвальные распродажи ценных бумаг приводят к падению их стоимости и, соответственно, финансовым потерям. Делистинг по причине консолидации компании – оптимальный вариант для миноритарного акционера. Мажоритарные держатели ценных бумаг стремятся получить 95 % акций, поэтому они могут предложить цену намного выше рыночной на момент продажи. В России процесс исключения ценных бумаг из списка допущенных к торгам регулируется законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах».

Что такое делистинг акций

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании». «Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции.

Принудительный делистинг: по решению биржи или регулятора

Более того, бумаги эмитента только на внебиржевой площадке – это тоже минус, потому что доступ к таким рынкам имеет лишь ограниченное делистинг число инвесторов. Другой пример – казахстанская компания ENRC в 2013 году покинула Лондонскую фондовую биржу по той же причине – падений котировок ценных бумаг. По данным британских СМИ, акции ENRC оказались одними из самых убыточных среди добывающих компаний, входивших в состав индекса FTSE100. Кроме того, делистингу предшествовали обвинения в коррупции топ-менеджеров компании.

На отечественном рынке одна из распространенных причин ухода с биржи — нежелание раскрывать информацию и публиковать финансовую отчетность из-за геополитических факторов. В течение месяца экспертный совет биржи рассматривает обращение и принимает решение о прекращении обращения ценных бумаг на бирже или об отклонении ходатайства. При делистинге на иностранных биржах ценная бумага полностью исключается из биржевых торгов. Обратный процесс, когда бумаги исключаются из котировального списка и становятся недоступными для покупки и продажи, называется делистингом.

Этапы исключения акций из списка

Делистинг акций — это не всегда катастрофа, но и не повод для радости. Компетентный инвестор заранее отслеживает такие риски и умеет на них реагировать. Листинг и делистинг ценных бумаг — естественные процессы на рынке, отражающие зрелость или проблемы компаний. А знание того, что происходит с акциями при делистинге, помогает принимать взвешенные инвестиционные решения. Делистинг – это исключение ценных бумаг из котировальных списков либо их полное выведение с фондовой биржи.

• Так ведут себя, например, Акрон, Белуга Групп, Распадская, КАМАЗ и другие эмитенты из 2-го уровня списка.
• Информация доводится до акционеров и участников торговли путем публикации пресс-релиза или любым другим официальным способом.
• В международном и российском законодательстве термин «делистинг» трактуется по-разному.
• Эти примеры показывают, что делистинг — это не всегда негативный процесс, а отражение разных бизнес-стратегий и регуляторных требований.
• Например, эмитент может перейти с Нью-Йоркской на Гонконгскую биржу или с Московской на Казахстанскую фондовую биржу.

Мажоритарные акционеры приняли решение о дроблении акций в пропорции ½. Таким образом, уставный капитал будет состоять из 400 акций номинальной стоимостью 500 руб. Не изменится и будет составлять те же 5%, только теперь он будет собственником ценных бумаг в количестве 20 штук. Отдельно нужно отметить, что при изменении номинальной стоимости акций доли в уставном капитале также сохраняются.

Как законодательство защищает интересы миноритарных акционеров? Во-первых, при любом виде реорганизации – будь то слияние или присоединение – миноритарий имеет право требовать выкупа своих акций. Если такое требование не было выставлено, то акции конвертируются в ценные бумаги компании, созданной в результате реорганизации. При этом размер доли в уставном капитале остается неизменным. Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивают делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания.

Почему происходит делистинг

Сделки могут проходить только на внебиржевом рынке, а это не всегда быстрый процесс. Перед выводом акций эмитент должен официально уведомить биржу о своих намерениях. Затем совместно с биржей разрабатывается процедура выхода из биржевого котировального списка. Ценные бумаги могут быть конвертированы в акции другого предприятия или аннулированы. В случае банкротства инвесторы рискуют потерять вложения полностью. Как уже упоминалось, право направления оферты при делистинге имеет мажоритарный акционер, являющийся собственником не менее 30 % ценных бумаг.

Понятие «делистинг» в международном деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций на бирже с преобразованием компании из публичной в частную. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам»1.

Продать акции

При этом сценарии ликвидность падает, спреды между покупкой и продажей расширяются, котировки могут стать волатильными. Мажоритарные акционеры – это владельцы пакетов акций не менее %. Такой размер пакета позволяет участвовать в управлении акционерным обществом.

В 2024 году компания Globaltrans приняла решение о прекращении торгов расписками на российских биржах. Отзыв акций по причине слияния или поглощения – хороший вариант для инвестора. Например, покупая акции компании, которая может быть поглощена, можно рассчитывать на выгодную оферту от покупателей. Именно нежелание раскрывать информацию является одной из наиболее частых причин ухода с биржи в России.

NASDAQ приостановила торги этими бумагами еще с 28 февраля 2022 года. «Действующее регулирование позволяет бирже в определенных ситуациях принимать решение о понижении уровня котировального списка и даже о делистинге. Но в каждом случае необходимо оценивать последствия такого решения для розничных и институциональных инвесторов».

Что происходит после делистинга

Тогда каждый эмитент добровольно запрашивает делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Делистинг ценных бумаг может быть как тревожным сигналом для компании, так и означать новый виток бурного развития бизнеса. Ознакомимся далее с основными причинами делистинга акций эмитента.